Los mercados financieros europeos están reaccionando positivamente a un cambio histórico en la política fiscal alemana. Después de años de adherencia a estrictos límites de deuda – conocidos como el “freno de la deuda” – los futuros líderes alemanes han acordado flexibilizar estas reglas para aumentar significativamente el gasto en defensa e infraestructura. Esta medida, impulsada por la preocupación por la seguridad europea y el deseo de estimular la economía enferma, ya está impactando los costos de endeudamiento y los mercados de valores en toda la región, beneficiando particularmente a las empresas de defensa y construcción.
Los mercados financieros europeos experimentaron un repunte significativo tras el acuerdo de los futuros líderes alemanes para flexibilizar la regla del “freno de la deuda” del país, allanando el camino para un aumento del gasto en defensa e infraestructura. Este cambio en la política fiscal desencadenó un aumento en los precios de las acciones y un aumento correspondiente en los costos de endeudamiento alemanes, señalando una potencial transformación del panorama económico de la región. El índice Dax 30, que representa a las empresas más grandes de Alemania, subió un 3,6%, impulsado en gran medida por las acciones industriales, mientras que los índices de Londres, París y Milán también registraron ganancias, reflejando el optimismo de los inversores sobre una economía europea revitalizada.
El impacto más inmediato del acuerdo se observó en el mercado de bonos, donde el rendimiento de los bonos gubernamentales alemanes a 30 años aumentó en aproximadamente 25 puntos básicos hasta el 3,08%, marcando el mayor aumento diario desde octubre de 1998. Este aumento refleja la anticipación de los inversores sobre un mayor endeudamiento gubernamental para financiar los gastos planificados. Simultáneamente, las acciones de defensa experimentaron ganancias sustanciales, impulsadas por la creciente preocupación mundial por la seguridad y la necesidad de aumentar el gasto militar. Rheinmetall, un fabricante alemán de automóviles y armas, vio que su precio de las acciones saltó un 7,2% solo el miércoles, con un aumento notable del 99% en el valor a lo largo del año. Se observaron tendencias alcistas similares en BAE Systems del Reino Unido (subiendo un 41% en lo que va del año), Leonardo de Italia (subiendo un 73%) y Thales de Francia (subiendo un 78%), lo que demuestra una respuesta generalizada de los inversores al cambiante clima geopolítico y los contratos de defensa anticipados.
El núcleo del acuerdo implica desbloquear casi 800 mil millones de euros (670 mil millones de libras esterlinas) para el gasto en defensa en toda la Unión Europea, con Alemania a la cabeza. El gobierno del Reino Unido también se ha comprometido a aumentar su gasto en defensa del 2,3% al 2,5% del PIB para 2027, lo que representa 6 mil millones de libras esterlinas adicionales anuales. Este aumento colectivo en los presupuestos de defensa es una respuesta directa a las crecientes preocupaciones sobre el compromiso de Donald Trump con la seguridad europea y la necesidad percibida de una mayor autonomía dentro de la región. El canciller en funciones Friedrich Merz anunció que el gasto en defensa que supere el 1% del PIB estaría exento de la estricta regla de deuda del país, una desviación de décadas de conservadurismo fiscal. Este compromiso se consolida aún más con la creación de un fondo de 500 mil millones de euros dedicado a financiar proyectos de infraestructura en la próxima década, con el objetivo de modernizar la economía alemana y abordar los déficits de infraestructura de larga data.
El cambio en la política fiscal representa un “bazooka realmente grande”, según Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg Bank, con el potencial de alterar fundamentalmente la economía más grande de Europa. El acuerdo envía un mensaje claro tanto a Vladimir Putin como a Donald Trump, así como a los socios europeos de Alemania, demostrando un renovado compromiso con la autodefensa y la seguridad colectiva. Los economistas de Deutsche Bank describieron el acuerdo como “uno de los cambios de paradigma más históricos en la historia de la posguerra alemana”, destacando la importancia de dejar de lado el freno constitucional de la deuda, o *schuldenbremse*, para los gastos relacionados con la defensa. Introducido en 2009 por Angela Merkel tras la crisis financiera, el *schuldenbremse* tradicionalmente restringía el endeudamiento federal anual al 0,35% del PIB, simbolizando el compromiso de Alemania con la disciplina fiscal.
La decisión de flexibilizar el freno de la deuda no está exenta de posibles consecuencias económicas. El aumento del endeudamiento se refleja en el aumento de los rendimientos de los bonos a 10 años, que alcanzan casi el 2,7%. Sin embargo, los costos de endeudamiento alemanes siguen siendo significativamente más bajos que en Estados Unidos y el Reino Unido, donde los rendimientos han superado el 4%. Además, el paquete de estímulo se considera una respuesta a un entorno económico desafiante caracterizado por el colapso de la producción industrial y el aumento de la competencia de los fabricantes chinos de vehículos eléctricos. Los analistas de la ciudad creen que dejar de lado la regla de deuda será un “cambio de juego” para la economía del país, potencialmente “catapultando” las perspectivas de crecimiento más cerca del 1,5-2% a partir de 2027. Los analistas de Bank of America señalaron que Alemania se enfrentaba a una posible trayectoria de crecimiento que se dirigía hacia cero en los próximos años, y este impulso ofrece una corrección sustancial.
El acuerdo también ha provocado una reevaluación de la posición del euro en el mercado mundial de divisas. El euro subió un 1,5% frente al dólar estadounidense, alcanzando aproximadamente 1,08 euros, ya que los inversores respondieron positivamente al renovado optimismo económico y el potencial de un mayor crecimiento europeo. La libra esterlina también ganó frente al dólar, lo que indica un cambio más amplio en el sentimiento de los inversores. George Saravelos, director global de investigación de divisas de Deutsche Bank, sugirió un posible riesgo de que el dólar pierda su estatus de “refugio seguro” entre los inversores globales, particularmente a la luz de las guerras comerciales iniciadas por Donald Trump y su impacto en la economía más grande del mundo. Este cambio en la dinámica cambiaria subraya las implicaciones más amplias del acuerdo alemán y su potencial para remodelar el panorama económico mundial.
Haciéndose eco de los sentimientos de Mario Draghi durante la crisis de la deuda de la eurozona, Merz afirmó el compromiso de Alemania de hacer “lo que sea necesario” para reforzar sus capacidades de defensa. Los analistas de Morgan Stanley estiman que el tamaño total del plan alemán podría superar los 1 billón de euros. La reacción positiva del mercado se amplificó aún más por las fuertes ganancias de las acciones en las empresas alemanas de construcción e ingeniería más grandes. Heidelberg Materials, un fabricante de cemento, saltó un 17%, mientras que la empresa de servicios industriales Bilfinger se disparó un 18% y el grupo de construcción Hochtief avanzó un 15,5%. La empresa de ingeniería y acero ThyssenKrupp también experimentó un aumento significativo, subiendo un 13,4%. Estas ganancias reflejan la confianza de los inversores en el potencial de un mayor gasto en infraestructura y los beneficios económicos asociados.
Los mercados financieros europeos se recuperaron tras el acuerdo histórico de Alemania para flexibilizar su regla del “freno de la deuda”, permitiendo aumentos sustanciales en el gasto en defensa e infraestructura. Este cambio, impulsado por preocupaciones geopolíticas y estancamiento económico, ha impulsado los precios de las acciones de las empresas de defensa y construcción y ha provocado un aumento en los costes de endeudamiento alemanes, aunque siguen siendo más bajos que en Estados Unidos y el Reino Unido. La medida señala un cambio importante con respecto a la política fiscal tradicionalmente estricta de Alemania y se proyecta que mejorará significativamente las perspectivas de crecimiento. Sin embargo, este estímulo impulsado por la deuda conlleva implicaciones financieras. ¿Será este audaz cambio fiscal suficiente para revitalizar la economía europea y abordar los crecientes desafíos de seguridad, o conducirá a niveles de deuda insostenibles? Es crucial una mayor investigación sobre las consecuencias económicas a largo plazo del abandono del schuldenbremse.
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