Rusia se prepara para una importante tensión financiera, ya que su Ministerio de Desarrollo Económico pronostica una fuerte caída en los precios del petróleo, que podría alcanzar el nivel más bajo desde 2020. Se espera que esta disminución, junto con un rublo más fuerte y vientos económicos globales en contra, cree un déficit presupuestario sustancial y presione el Fondo Nacional de Riqueza de Rusia.
Las autoridades rusas se preparan para una caída significativa de los precios del petróleo, lo que está a punto de impactar significativamente la economía y el presupuesto federal de la nación. El Ministerio de Desarrollo Económico ha reducido drásticamente su pronóstico para 2025 del precio promedio del crudo Urals a 56 dólares por barril. Esta proyección representa el precio más bajo anticipado desde 2020, cuando la pandemia de COVID-19 provocó un colapso de la demanda global, empujando al Urals a un promedio anual de 41,70 dólares por barril.
Este nuevo pronóstico es particularmente preocupante porque está muy por debajo de los 69,70 dólares por barril que actualmente se tienen en cuenta en el presupuesto federal de Rusia. Además, está incluso por debajo del precio límite de 60 dólares por barril. Según las reglas fiscales de Rusia, cualquier ingreso de petróleo y gas que exceda este umbral se canaliza al Fondo Nacional de Riqueza (FNR), mientras que los ingresos por debajo del límite deben cubrirse con fondos del fondo. Al 1 de abril, el FNR tenía 3,27 billones de rublos (39.800 millones de dólares) en activos líquidos, lo que destaca la dependencia de este fondo para amortiguar los posibles déficits de ingresos.
La caída anticipada de los precios del petróleo se produce en un contexto de vientos en contra de la economía global y crecientes temores de una recesión. Estas preocupaciones se ven impulsadas en parte por las tensiones comerciales en curso iniciadas por Estados Unidos. Las tendencias recientes del mercado lo reflejan, con el Brent cayendo por debajo de los 60 dólares por barril y el Urals por debajo de los 50 dólares. El impacto ya se está sintiendo; en el primer trimestre de 2025, los ingresos de petróleo y gas para el presupuesto federal experimentaron una caída interanual del 10%, con una caída particularmente pronunciada del 17% solo en marzo.
Las consecuencias de la caída de los precios del petróleo son significativas para el presupuesto ruso. El banquero de inversiones Yevgeny Kogan estima que cada caída de 1 dólar en el precio del petróleo le cuesta al presupuesto ruso aproximadamente 160.000 millones de rublos (1.900 millones de dólares) en ingresos anuales perdidos. Además, los analistas de Raiffeisenbank proyectan que si el precio promedio del petróleo se sitúa en 55 dólares durante el año, el déficit resultante, que se cubriría mediante la venta de divisas del FNR, ascendería a 900.000 millones de rublos (10.900 millones de dólares).
El impacto en el crecimiento económico también es sustancial. Sofia Donets, economista jefe de T-Investments, advierte que una caída de 10 dólares en el precio del crudo ruso, de 65 a 55 dólares por barril, podría reducir el crecimiento del PIB en al menos 0,5 puntos porcentuales y eliminar aproximadamente 1 billón de rublos (12.200 millones de dólares) en ingresos presupuestarios. Esto subraya el papel fundamental que desempeñan los ingresos petroleros en el apoyo a la economía rusa.
Más allá del impacto inmediato en los ingresos, la caída de los precios del petróleo también está influyendo en las perspectivas del tipo de cambio. El Ministerio de Desarrollo Económico ha revisado su pronóstico del tipo de cambio debido al inesperado repunte del rublo desde enero. El tipo de cambio anual promedio frente al dólar estadounidense ahora se proyecta en 94,3, una disminución con respecto a la estimación anterior de 96,5. Para finales de año, se espera que el tipo de cambio alcance los 98,7.
El fortalecimiento del rublo, aunque aparentemente positivo, exacerba los desafíos presupuestarios. Debido a que los impuestos sobre el petróleo y el gas están denominados en dólares, un rublo más fuerte reduce su valor en términos de rublos, lo que añade más presión al presupuesto federal. Esto crea un efecto de doble golpe, donde los precios más bajos del petróleo y un rublo más fuerte contribuyen a la reducción de los ingresos.
En consecuencia, los analistas del grupo de expertos Tverdye Tsifry estiman que el déficit presupuestario en 2025 podría superar el plan del Ministerio de Finanzas en 2 a 2,5 billones de rublos (24.300 millones de dólares – 30.400 millones de dólares) debido a la pérdida de ingresos de petróleo y gas. Esto destaca el potencial de inestabilidad fiscal significativa.
A pesar de las sombrías perspectivas, existen algunos factores atenuantes. El Ministerio de Desarrollo Económico ha elevado su pronóstico de inflación del 4,5% al 7,6%, al tiempo que mantiene su proyección de crecimiento económico en el 2,5% para el año. Un PIB nominal más alto podría ayudar a impulsar los ingresos no petroleros, según los analistas de Tverdye Tsifr. Los funcionarios señalan un comienzo de año relativamente fuerte como justificación para mantener sus perspectivas actuales de crecimiento del PIB.
Además, el gobierno puede tener cierta flexibilidad para gestionar el déficit. Es probable que se gasten ingresos no petroleros adicionales, ya que la regla presupuestaria de Rusia permite al Ministerio de Finanzas utilizar dichos fondos para gastos. Alexander Isakov, economista de Bloomberg Economics, espera que el gobierno aumente su plan de gasto en 1 a 1,2 billones de rublos (12.200 millones de dólares – 14.600 millones de dólares), impulsado por mayores costos de servicio de la deuda e ingresos no petroleros más fuertes de lo esperado.
Sin embargo, la situación sigue siendo precaria. Donets advierte que el déficit de ingresos petroleros es particularmente doloroso dada la importante reducción del FNR y la inflexibilidad en el gasto de defensa. El presupuesto de este año exige un déficit de 1,2 billones de rublos (14.600 millones de dólares), o el 0,5% del PIB. El viceministro de Finanzas, Vladimir Kolychev, reconoció que si los precios del petróleo rondan los 60 dólares, el déficit será “algo mayor”, pero probablemente no excederá el 1% del PIB, o aproximadamente 2 billones de rublos (24.300 millones de dólares). Sin embargo, el déficit federal ya había alcanzado los 2,2 billones de rublos (26.800 millones de dólares) en los primeros tres meses del año, lo que sugiere que la situación ya es difícil.
De cara al futuro, el Ministerio de Desarrollo Económico pronostica solo una modesta recuperación de los precios del petróleo. Se espera que el Urals promedie 61 dólares por barril en 2026, aumentando a 63 dólares en 2027 y 65 dólares en 2028. Esta lenta recuperación sugiere que los desafíos fiscales que enfrenta Rusia probablemente persistirán durante varios años.
Rusia enfrenta una creciente tensión financiera debido a la caída de los precios del petróleo, un rublo más fuerte y las dificultades económicas globales, lo que amenaza con ampliar significativamente el déficit presupuestario de 2025. Con el Fondo Nacional de Riqueza disminuyendo y el gasto en defensa inflexible, las perspectivas económicas de la nación dependen de mitigar la disminución de los ingresos petroleros y navegar por un panorama geopolítico cada vez más complejo. Apoyar el periodismo independiente como The Moscow Times es crucial para comprender estos acontecimientos y exigir responsabilidades al poder.
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